Intel: Short gaan of long? nl

Door kidde op dinsdag 27 juni 2017 09:45 - Reacties (4)
CategorieŽn: ARM, Beleggen, Gratis advies, Intel, Rant mode = 1, Smartphone, Views: 5.057

Gaat het aandeel Intel omhoog of omlaag? Een niet-dwingend popcornproza-beursbetoog met beschouwende elementen.
Disclaimer: kidde is short INTC

Achtergrond geneuzel

U kan doorskippen naar de TL;DR als u wil.
Achtergrond: "Somebody's wrong on the internet!"
Op Tweakers wordt een hoop geflameward gediscussieerd. Ondanks mijn goede voornemens alleen vriendelijk info te verstrekken en mensen respectvol te behandelen doe ik daar aan mee, 'guilty as charged'. Maar wat levert dit - voor de meesten vrijwilligerswerk - eigenlijk op? Of, een variant, waarom schrijven mensen vrije software om gratis weg te geven?

Flamewars zijn voor sommigen gewoon om te trollen. Maar als ik naar mezelf kijk, en het voor de meeste andere "concullega's" inschat: Reputatie. Gelijk (willen) hebben, en soms zelfs krijgen. Op Tweakers heet het 'karma', het is een vorm van zelfbevlekking. Want zouden we ook zo fanatiek discussiŽren als we geen 'username' hadden om onszelf achter te verschuilen en een status mee op te bouwen?
Achtergrond: Het grootste online casino ter wereld
Maar kan je eigenlijk ook meer met al dat geflamewar? Om een flamewar tot een discussie te promoveren, moet je je verdiepen in de materie, liefst met feiten komen. Vragen durven te stellen over wat je niet weet. Ja, zelfs luisteren naar anderen. En dan, per ongeluk of expres, doe je kennis op. Je leert. Welke argumenten werken en welke niet.

Behalve die zelfbevlekking kan je er ook nog iets anders en nuttiger mee: Gokken in het grootste online casino ter wereld, waar dagelijks $1300 miljard wordt vergokt.

Hoe doe je dat? Je hoopt dat je iets van een aandelenkoers weet dat anderen niet weten. Misschien kan je goed inschatten wat de politiek en centrale banken doen, ben je goed in technische beursanalyse massa-psychose, maar als Tweaker ben je waarschijnlijk inhoudelijk op de hoogte van het (technische) bedrijf en de markt waarin dit bedrijf opereert. Of dat denk je. Maar als 'wat jij weet en andere investeerders niet' altijd geheim blijft, maak je geen winst. Dus hetgeen wat jij nu al weet, moeten uiteindelijk ook de andere investeerders te weten komen. Let wel: Voorkennis op een legale manier!

Zelf ben ik veel dank verschuldigd aan Charlie van SemiAccurate (u zult zijn woorden in onderstaand schrijven horen doorklinken), de luitjes bij SemiWiki.com, de 'journalistiekere' mensen van Semiengineering.com en natuurlij ARM-fansite EETimes. Nee, geen Intel fansites in dit rijtje, voor een Intel fanbetoog verwijs ik u (op verzoek) graag door naar blogs van andere Tweakers die de PR van het andere kamp herkauwen en publiceren.
Achtergrond: (Gebrek aan) track record
Kan dat, legale voorkennis? Uhm, ja. Waarom moet u niet naar mij luisteren? Welnu, ik kocht GTAT een paar weken voordat het failliet ging (bedankt Apple!), en SOITEC een paar maanden voordat het de zonne-sector met verlies afstootte. Waarom zou u wel naar me luisteren? Ik gok niet altijd op rood, soms ook op zwart! 100% winst op Tencent, en toen SOITEC op ca. 80% verlies stond kocht ik bij, waarna SOITEC vanaf het dieptepunt naar +450% ging (vervijfvoudigde!). Netto heb ik sinds 2011 een paar procent verlies, eigenlijk is 'mijn verlies' de winst van DeGiro en Binck. Een hobby mag geld kosten, en netto is deze gokverslaving redelijk goedkoop. Nouja, zolang u niet 100x achter elkaar met al uw geld op zwart gokt.

TL;DR: Shorten die handel!

Genoeg geneuzel, gaat INTC omhoog of omlaag, dus respectievelijk INTC long of short? Voor amateur-prutsers zoals ik kan je 'redelijk veilig' short gaan met turbo's, daarbij verlies je nooit meer dan je inleg. Per dag betaal je wel rente, omdat je belegt met geleend geld. Of bij turbo's short verkoop je aandelen die je niet hebt met geleend geld met een hefboom, om ze later voor minder met dat geleende geld terug te kopen. Technisch niet correct, maar u snapt het idee. Alnu, spoiler: Ik ben short. Maar waarom?
Intel is haar procesvoorsprog kwijt
Kort samengevat oordeel van veel flamewars: Intel heeft een 10nm proces welke mogelijk eind dit jaar uitkomt, voor 'simpele' chips die niet te groot zijn. TSMC en Samsung hebben een 7nm proces, welke eind dit jaar / begin volgend jaar uitkomt. Ondanks andere afmetingen presteren deze 7nm foundry-processen ongeveer gelijk als de 10nm van Intel. Waarschijnlijk zijn de foundries goedkoper en geschikt voor mobiele SoC's. Dit heeft verstrekkende gevolgen, namelijk de onderstaande twee.
Intel raakt haar servermarges kwijt
ARM heeft nooit kunnen concurreren met Intel wat betreft servers. Dit was vooral het gevolg van:
  • 'geen grote bedrijven met server-ervaring' die het probeerden,
  • proces-achterstand,
  • geen 64 bit chips
  • geen ecosysteem
  • paar missende instructies in ARMv8 instructieset
Calxeda faalde omdat het 32 bit was en het ecosysteem niet klaar ging failliet. Applied Micro Circuits (AMCC) faalde vooral omdat het geen groot bedrijf was en het ecosysteem was half klaar, dus werd overgenomen door Macom. Cavium zit in een niche-markt. Broadcom werd overgenomen door Avago (en de naam omgedoopt tot... Broadcom!), het ARM-server initiatief daar kwam op een laag pitje. 'Sad trombone' (term vandaag geleerd tijdens een flamewar op Tweakers ;) ).

Maar nu mengt Qualcomm zich in de strijd met de Centriq-processors. 64 bit, gemaakt op 'foundry-10nm' (Intel 14nm) en binnenkort op 'foundry-7nm' (Intel 10nm), dus op deze vlakken weinig tot geen achterstand op Intel. Ze verkopen gelijk aan partijen (FABMATA*) die grotendeels hun eigen servers laten bouwen, dus geen server-ervaring is minder van belang. Verder is er nog de ARM scalable vector extension en een nieuwe uitgave van de v8 instructieset, namelijk ARMv8.2. En voor Intel tot overmaat van ramp, wordt er goed samengewerkt binnen het "Linaro Server"-initiatief. Microsoft is namelijk totaal onboeiend voor het 'FABATA' gedeelte uit FABMATA (idd, 86%), dus als Linux, Java en nog wat meuk goed draait op ARM is Intel de spreekwoordelijke sjaak. En net die samenwerking a.k.a. het "ARM-ecosysteem" is waar Intel van verloren heeft op de mobiele markt.
*FABMATA: De grote 7, Facebook, Alibaba, Baidu, Microsoft, Amazon, Tencent en Alphabet a.k.a. Google

Gaat deze ARM-server processor potten breken? Hmm, misschien. Misschien ook niet. Als FABMATA maar doet alsof het een optie is, een mogelijk alternatief voor Xeon, dan kunnen ze korting bij Intel afdwingen en hierdoor bloed Intel marge. De afgelopen tijd heeft Intel nog 'kostenbesparingen' kunnen doorvoeren als doekje voor het bloeden, maar ja, je bent een keer uitgereorganiseerd. Nutteloze schoonmakers en managers ontsla je niet vier keer.

Daarbij komt dan nog AMD's 'Threadripper'. Maakt niet uit of het beter of slechter is dan Intel, als FABMATA maar kan doen alsof het een levensvatbaar alternatief is, en bingo, weer een paar procentjes van de Xeon-prijs afgeluld. En weer een marge-bloedbad voor team blauw uit Santa Clara.

Om de druk extra op te voeren, is de "G" uit FABMATA ook bezig met (Niet Danoontje maar IBM) Powerrrr ģ. Niet per se om erop over te stappen, maar gewoon, "to roughen team blue up a little bit more".

Waar leidt al dat fraais toe? In het slechtste geval voor Intel, verliezen ze marktaandeel. In het beste geval zuigen alle alternatieven ballen, en verliezen ze alleen marge omdat FABMATA met een 'pokerface' heeft kunnen bluffen dat er een alternatief is, dus of dat zwarte Intel verkoop-pak nu alstublieft wil stoppen met ouwehoeren en die Xeons 10% goedkoper wil maken, en rap!
Intel raakt haar consumentenmarges kwijt
Waarom? AMD Zen, Epyc en nog een rits mooie namen is de logische variant, maar in een breder perspectief heeft Intel de slag om de desktop gewonnen, maar de oorlog om de PC verloren. 'PC' staat voor 'Personal Computing', en tja, veel persoonlijker dan je smartphone wordt het niet. Een zakkjompoeter waarmee wegens de simkaart toevallig ook gebeld kan worden, mocht je hem naast je oor willen houden. Hoewel dat door Skype, Facetime, Whatsapp Voice en zo bijzaak is, zelfs telefoonabonnementen draaien om de data en niet om de minuten. En de 'persoonlijke computer' heeft er een nog persoonlijkere telg bij: De afluister gedragstracker persoonlijke assistent met namen als Echo, Apple aftreksel (Siri nogwa?) en Google aftreksel (Now nogwa?). En de echo, die heeft potdomme niet eens een CPU, maar een DSP! Waar ging het mis?

Mijns inziens bij h.264 al. Een Core 2 duo nogwa die ' veul geld kostte' had super veel moeite met filpmjes afspelen, 50% CPU belasting. Dus je had een snellere CPU nodig. Totdat je telefoon kwam, die het ook kon. Of een Raspberry Pi, voor 25 lullige euri. Ja, toen stond Intel echt zwaar voor l*l. Sindsien alleen maar erger geworden. Bijna alles waar je vroeger een lompe keidure CPU voor nodig had, gaat nu sneller met een gespecialiseerd blokje in je SoC of met een ASIC. Bitcoins minen met een GPU / ASIC, video renderen of parallele taken programmeren met (GP)GPU, AI met GPU, (e)FPGA of TPU, video met DSP / 2D / 3D blok op je SoC, vision ook met een DSP en ga maar door. En anders gewoon toch met de cloud? Maw, er is niet echt reden voor een snellere CPU meer. Mijn prehistorische 4850e (AMD natuurlijk, duh!) doet 't nog steeds, alleen wordt minder gebruikt dan de Qualcomm CPU's in dit huis.

Natuurlijk waren er nog wat falen, zoals steeds dunnere notebooks die steeds minder konden. Google kwam met de doorgeevolueerde OLPC, voor wie OLPC niet kent: De educatie-gerichte grondlegger van het later falende 'rijkeluitjes-aftreksel' genaamd 'netbook'. De OPLC had geen Windows en geen Microsoft, dus kinderen konden weleens het verschrikkelijke feit leren dat je zonder die twee kon! Welnu, in tegenstelling tot de netbooks werkt de Chromebook van Google wel en mensen willen er wel voor betalen zonder terug te brengen. Dictator Khadaffi kon door Intel en Microsoft op andere gedachten worden gebracht over een PC met goedkope hardware (AMD Geode FTW!), het Amerikaanse onderwijssysteem niet.

Het falen van de consumentenmarges is dus ook het failliet van het Wintel-machtsmisbruik, zowel door de eerste als tweede groep van drie letters uit 'Wintel'.

Let wel: Zowel het Centric, Powerrr als Zen-verhaal was niet mogelijk geweest zonder het kwijtraken van de proces-voorsprong door Intel!
Geen groeimarkten
Intel is met de staart tussen de benen gestopt met ontwikkelbordjes. Tegen de goedkope Raspberry Pi (net als OLPC weer die desduivelse educatie-doelgroep!) konden ze niet concurreren. Vooral niet tegen het ecosysteem. En dat was Intel's enige kans op IoT, waarvoor ze IoT niet hoefden te herdefiniŽren! Welnu, dat is nu dus officieel mislukt, voorlopig. 4G was al een epische faal, QBex heeft ze aangeklaagd voor explodererde oververhitte SoFIA's. Tevens was er veel moeite met het produceren van Intel 4G-chips in een Intel fabriek (bij concurrent TSMC lukte het dan weer wel). Dus tja, IoT is een kruisje. Intel herdefinieert het dus zo dat IoT ook de datacenters omvat die IoT mogelijk maakt, slim natuurlijk! Maar we trappen er niet in, zie hierboven voor waarom datacenters qua marge problematisch zijn.

Mobiel dan? Neeuh. Boot duidelijk gemist. Contra-inkomsten zijn hiervoor uitgevonden! SoC's worden niet per se verkocht met verlies, de klant krijgt alleen 95% korting en een bijdrage in de 'ontwikkel- en marketingkosten'. Na een paar jaar is dit gedeelte verstopt in de 'consumenten-tak' (i3 t/m i7), en toen het daar de boel verneukte is de boel gecanceld. Veel succes met het vinden van een x86 smartfoon!

Antivirus dan? De overname van McAfee was wederom een epische faal.

FPGA dan? Op zich werkt Altera (nu van Intel), en is leuk te combineren met een Xeon. Nadeel is, dat het erop lijkt dat Altera-aartsrivaal Xilinx het op dit moment toch beter doet. Niet in de laatste plaats door het 'porten' van Altera's FPGA's van TSMC naar de fabrieken van Intel, waardoor Altera's portfolio erg vertraagd werd.

AI dan? Nerwana (nu ook van Intel) heeft een kans, maar er zijn veel, veel concurrenten. Intel begint hier niet per se met een voorsprong. nVIDIA is hier de grootste uitdager. Volgens Qualcomm is binnen x-jaar >80% van al het rekenwerk "AI gerelateerd". Als Intel hier dus niet mee doet, hebben ze maxiaal 20% van de 'totale rekenmarkt'. Quote is helaas na uren zoeken niet gevonden dus geen bron :(

Autonoom rijden dan? Ook hier is veel concurrentie. Mobileye was de eenoog in het land der blinden, hoewel het ook gewoon veel beter was dan de concurrentie. Trendsetter Tesla dumpte echter Mobileye (of andersom) en Tesla koos voor team groen, nVIDIA. Laatstgenoemde is in AI-land toch al de hipster van de klas. De overname van Mobileye was een dure gok. In een gunstig geval was het het geld waard. In een slecht geval wordt het een 2e McAfee: Een bedrijf te duur gekocht op de top welke niet te integreren is met de rest van Intel.

5G dan? Hier doet Intel wel mee, maar is Qualcomm keizer. Ja, op gebied van 4G was er een 'winstje' met Apple, maar het Intel-product was inferieur en waarschijnlijk moest Intel hiervoor veel licentiegeld betalen aan Qualcomm.

Waarom toch long!

INTC is goedkoop: Een P/E van 15, dat is laag. Dus de waarde wordt geschat op 15x de jaarwinst. AMZN en anderen hebben een P/E va meer dan 100, maar ja, die groeien dan ook.

Verder heeft Intel heul, heul veel centjes, meer dan er in het zwembad van uw gemeente passen. Daarmee kunnen ze dungezaaide AI-experts opkopen. Of drone en VR technologie. Dus andere bedrijven die in een groeimarkt actief zijn, zie de overname van Mobileye. En natuurlijk hebben ze wel een proces-voorsprong wat betrfeft de aller- aller- allerkleinste transistor, ook al is die klein en misschien niet overal voor te gebruiken. En genoeg fab-capaciteit! Ze kunnen ook nog wat opsplitsen of verlieslijdende delen verkopen.

Intel kan altijd een ARMv8 licentie nemen, en ook ARM-chips gaan maken. Maar ja, dat gaat wel ten nadele van de Xeon's.

Misschien gaat Intel veel geld verdienen aan 5G! Zowiezo hebben alle IoT / smartfoon toepassingen veel datacentra nodig, en daar is Intel voorlopig nog koning. En misschien is de BMW / Mobileye / Intel de winnende automotive-alliatie?

Conclusie

OK,conclusie is dat 'kidde' duidelijk teveel tijd verspild heeft met flamewars, maar er zowaar wat van opgestoken. Maar dat wilde u helemaal niet weten, dus hier de drie mogelijkheden:

1) Kidde gokt rood en balletje valt op rood, hopelijk gokte u ook rood. Misschien zat er een kern van waarheid in bovenstaande popcornproza?
2) Kidde gokt rood en balletje valt op zwart, hopelijk wist u het beter dan bovenstaande kolder en gokte u zwart. Wat is die Kidde een ongelooflijke lutser zeg! Tijd voor een flamewar.
3) We zetten ons schrap voor de botsing, wij hebben de minste schade of de ons aanrijdende auto wint, dat weten we nog niet, en dan: .....
....
....
Helemaal niets. Geen botsing. Alle gedoe om niets. Welja, dat gebeurt soms ook: Het aandeel beweegt zich in een 'horizontale band', geen winst en geen verlies: Het balletje blijft ronddraaien als een perpetuum mobile.

Wordt vervolgd (ooit).

Volgende: GNUifying Windows: Make the best of imposed Windows-use at work 10-'15 GNUifying Windows: Make the best of imposed Windows-use at work

Reacties


Door Tweakers user Missbaksel, dinsdag 27 juni 2017 19:07

Kidde, hartelijk dank voor deze informatieve en grappige blogpost!

Door Tweakers user Kingss, woensdag 28 juni 2017 11:47

Nuttige informatie!
Echter zou ik opties overwegen indien je er vanuit gaat dat deze downtrend blijft voortduren.
Strike 31 put aug 18 zijn voor 0,35 zeer aantrekkelijk geprijsd (earnings inbegrepen).
Mocht INTC rond de 31-32 voor earnings komen, neemt na tegenvallende earnings je winst exponentieel toe en is 400%+ makkelijk haalbaar.

Door Tweakers user Luit, donderdag 29 juni 2017 09:17

Leuk geschreven! Dankjewel.

Door Tweakers user Richh, vrijdag 30 juni 2017 14:18

Interessant stukje! Hoewel ik heel kort eens wat met aandelen in AMD heb gedaan heb ik verder weinig gedaan op dit gebied, maar ik heb dezelfde gedachtenspinsels ook wel eens gehad. Ik volg je gedachten volledig :)

Wat het meest winstgevend is durf ik niet te zeggen. Al denk ik dat long gaan op AMD en Intel altijd een beetje moet kunnen opleveren... :P

Reactie formulier
(verplicht)
(verplicht, maar wordt niet getoond)
(optioneel)

Voer de code van onderstaand anti-spam plaatje in: